建材行業(yè)點(diǎn)評報告：雄安新區建設對玻璃要求影響多大

事件描述：

雄安新區的核心功能是集中承載北京非首都功能，未來(lái)將吸納大量產(chǎn)業(yè)和人口。

河北工業(yè)化率居全國前列（45.3％），而城鎮化率水平較低（51.3％），房屋地產(chǎn)在新區建設中必將是重要一環(huán)。新區建設對玻璃需求的影響，我們測算如下：

事件評論：

京津冀年均玻璃需求增速有望達15％。根據雄安新區規劃建設面積：起步區面積100平方公里，中期發(fā)展區面積約200平方公里，遠期控制區面積約2000平方公里。假設起步區分三年建設，建筑密度30％，容積率約1.5（參照貴安新區），則年均竣工面積約15平方公里，相當于1500萬(wàn)平米。

2015-2016年京津冀房屋竣工面積連續負增長(cháng)，2016年竣工面積約為9572萬(wàn)平米，以此測算年均增速可達15％?；跉v史數據，玻璃需求增速大致等于竣工面積增速，主要源于單位竣工面積的玻璃消耗系數在一定時(shí)期內穩定，2014-2016年該系數在0.73-0.74重量箱/平米。據此判斷京津冀玻璃需求將大幅改善，不過(guò)玻璃需求通常滯后地產(chǎn)開(kāi)工一年左右。

新區建設將直接拉動(dòng)京津冀玻璃需求，并通過(guò)減少外部流入利好其他地區。華北產(chǎn)能約占全國的30％，其中河北沙河約占17％，區域產(chǎn)品顯著(zhù)供過(guò)于求，但憑借成本優(yōu)勢多流向華東甚至華南，對其他區域長(cháng)期形成供給沖擊。沿海發(fā)達地區如華東、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料，生產(chǎn)成本更高，使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右。受益于新區房屋建設，華北玻璃供需將顯著(zhù)改善，標的南玻（河北1650t日熔量，產(chǎn)能占比17％）、北玻股份（華北收入占比14％）、金晶科技（北京600t日熔量，產(chǎn)能占比10％），以及龍頭旗濱集團。

旗濱集團：目前時(shí)點(diǎn)看，周期加成長(cháng)。第一，周期景氣超預期，3月玻璃價(jià)格高位企穩，頂住三大壓力：一是春節庫存的積累，二是加工企業(yè)的停產(chǎn)，三是純堿價(jià)格的回落。近期這些不利因素明顯弱化，春節庫存消化充分、加工企業(yè)全面復產(chǎn)。目前庫存已現下滑拐點(diǎn)，4-5月需求復蘇加快，供需邊際改善下短期價(jià)格有望上漲，疊加純堿回落盈利環(huán)比改善。第二，外延即將落地，投資近20億元建設光電、光伏、節能等深加工產(chǎn)線(xiàn)（持股100％），預計今年底建成完工，2018年業(yè)績(jì)貢獻有望初步達1.5億元。

風(fēng)險提示：

1. 需求短期快速回落；

2. 產(chǎn)能供給加快投放，或供給側推行不及預期。